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总量研究
策略周报：疫情不改跨年行情，医药和成长是主线。新毒株Omicron不改A股跨年行情，将提振医药和成长，压制顺周期。复盘过去几次疫情反复的情况，本次Omicron毒株的影响有：（1）对市场情绪的冲击级别类似于今年以来的三次疫情反复，将明显小于年2-5月和年6-9月，主要在于疫苗接种使得死亡率不断下降。（2）因通胀高企的压力目前市场对美联储明年加息预期较强，新毒株大概率会减弱通胀压力从而削弱加息预期；但参考年QE3退出时中间没有任何间断，预计新毒株不会扭转Taper的执行。（3）外资短期可能流出A股，但不持续，不影响A股跨年行情：首先，历史统计来看，美股剧烈波动后的下个交易日陆股通有90%的概率会流出，但即便是年2-3月的美股大跌，陆股通的流出态势也仅维持了3-4周，其他的疫情扰动期间陆股通基本上净流出2-3天就恢复流入；其次，日历效应上，岁末年初陆股通有超80%的概率（其中深股通是%的概率）流入A股。（4）行业层面上，医药和成长类行业将受到提振，而顺周期可能承压：首先，从Omicron被纳入“值得关切的变异株”后当天美股表现来看，医药＞日常消费＞科技＞顺周期中下游＞顺周期上游；其次，疫苗和检测等医药子行业将受到新毒株出现的提振，而日常消费和公用事业主要作为逆周期的特征受益，成长景气独立不受影响且可能受益于加息预期放缓，顺周期中下游和上游分别受到需求预期的放缓和价格下跌的影响。
主线的成长赛道四季度景气度较好，微观流动性可能边际改善，风险偏好维持中性，12月A股继续处于跨年行情中。（1）近5年来看，主线赛道如新能源车、光伏、半导体在四季度景气度往往较好，主要是新能源汽车销量四季度较好、风电和光伏景气度对政策更敏感、半导体销售在四季度的景气效应较为明显。（2）12月国内宏观流动性维持相对充裕；新发基金和情绪资金流入可能上升，外资受美股波动可能流出，微观资金整体上可能边际改善。（3）南非新冠病毒变异短期对市场风险偏好有压制，但影响可能偏短；月底中央经济会议召开有望提振市场情绪。
行业上12月